Доставка из магнита в тюмени

Алан-э-Дейл       18.04.2022 г.

Оглавление

• Кто такой Винокуров?
• Продажа на спаде стоимости
• Кто стал новым генеральным директором
• История и акционерный капитал
• Непредсказуемый рубль
• Что представляет из себя «Магнит» сегодня
• Стратегия ритейлера до 2023 года
• Твердая рука Центробанка
• Лидерство в отрасли и начало проблем
• Падение после падения
• Что в итоге

Кто такой Винокуров?

Александра Винокурова журналисты давно уже «окрестили», как «зять Лаврова». Он не скрывает своего родства и относится почтительно к тестю: «Сергей Викторович выдающийся политик и дипломат, стараюсь брать с него пример во всем». С будущей женой Екатериной Винокуров познакомился в Англии в 2008 году. Сейчас ему 35 лет, окончил Кембридж, ранее работал в Morgan Stanley. Коллеги и знакомые характеризуют его не иначе как амбициозного, яркого и успешного лидера. Работает в России с 2006 года, открыв российское отделение американского инвестфонда TPG Capital в 2006 году.

В 2011 году стал президентом Группы компаний «Сумма». Примечательно, что ее владелец Зиявудин Магомедов с апреля 2018 года под арестом. При Винокурове «Сумма» отметилась крупнейшей сделкой по покупке доли компании Fesco и 50% Объединенной зерновой компании. В 2014 году стал главой «Альфа-Групп», но активно заинтересовался сбором собственных активов и капиталов. И с 2015 года стал владеть «СИА» — крупнейшей фармацевтической компанией дистрибьютером в России, позднее она вошла в группу «Марафон». Самым громким проектом его компании стал обмен активами с «Ростехом» в начале 2018 года.

«Марафон Групп» открыл сеть аптек «Мега-фарм», которая очень быстро развивается в настоящее время. А ритейлер «Магнит» в 2017 году начал развивать собственную сеть аптек, открывая их на территории своих супермаркетов. Возможно, грядет объединение? По крайней мере многие эксперты считают это вполне логичным шагом. «Мега-фарм» — проект, совместно запущенный с X5 Retail Group, объединять их мы не можем, это две конкурирующие сети», — прокомментировал Александр Винокуров.

Продажа на спаде стоимости

Продажа Сергеем Галицким почти 30-процентного пакета акций «Магнита» стала продолжением системного кризиса, преследовавшего лидера российского ретейла в течение последних двух лет.

По итогам 2016 года компания впервые в своей истории показала падение чистой прибыли, а темпы роста выручки оказались самыми низкими за 11 лет.

По итогам прошлого года рост выручки «Магнита» оказался ниже прогнозов — на уровне 6,37% (с 1 074,81 млрд руб. за 2016 год до 1 143,29 млрд руб. за 2017 год). Согласно данным неаудированных результатов деятельности по МСФО, чистая прибыль составила 35,53 млрд против 54,41 млрд руб. годом ранее (т.е. почти на треть меньше).

В результате «Магнит» уступил по объему выручки своему основному конкуренту X5 Retail Group (управляет брендами «Пятерочка», «Перекресток», «Карусель» и др.), который продемонстрировал рост на 25,5% — до 1,28 трлн рублей.

После публикации отчетности в конце января 2018 года акции «Магнита» упали на 5%. Кроме того, компания второй раз в истории отказалась от выплаты дивидендов (после IPO на Московской бирже это происходило только в 2007 году).

«Новость о сделке Галицкого и ВТБ стала неожиданностью для рынка. Момент для продажи выглядит не самым удачным — стоимость компании снизилась более чем на 50% с сентября 2017 года. Говорить о реальных причинах пока затруднительно, но одним из возможных поводов для продажи могли послужить расхождения между акционерами касательно дальнейшего развития», — прокомментировал РБК Краснодар директор группы корпоративных рейтингов АКРА Евгений Обыдов.

По мнению эксперта, рекордное падение показателей компании в 2017 году было вызвано рядом причин, в т.ч. общими макроэкономическими трендами в виде слабого потребительского спроса и замедления инфляции, а также усилением конкуренции.

По оценкам экспертов, одной из причин спада также стали неудачные попытки диверсификации бизнеса. Так, в январе 2018 года топ-менеджер Сергей Гончаров, отвечавший за развитие аптек и магазинов «Магнит косметик», ушел из структур Галицкого, т.к. «перестал видеть для себя будущее в компании».

Первые аптеки «Магнит» открыл в середине 2017 года, а к концу декабря в сети уже работала 51 торговая точка. В настоящее время, по данным бывшего топ-менеджера, «взята небольшая пауза для оценки эффективности».

Что касается сети «Магнит косметик», то ее перспективы негативно оценивал сам Сергей Галицкий, выступавший против предложений топ-менеджеров по расширению бизнеса за пределы продуктового ретейла: «Если у них энергия есть, они могут открыть не 8 тысяч «Магнитов», а 10 или 15 тысяч».

Мне это тоже не нравилось, когда мы открывали, но сейчас есть уже тысяча магазинов «Магнит-Косметик». Ну, раз получается, то пусть открывают. Я контролирую только, чтобы глупости не делали», — рассказывал он в интервью журналу «Сноб» в 2014 году.

Кто стал новым генеральным директором

До 2018 г. Ольга Наумова занимала пост руководителя сети магазинов «Пятерочка». В настоящее время она сменила Помбухчана на посту руководителя, который неожиданно принял решение уволиться по собственному желанию. В должность Ольга вступила 22 июня, подписав контракт на 3 года.

У Ольги высшее образование в сфере маркетинга, подкрепленное курсами в Колумбийском университете и французском институте INSTEAD. Также новый генеральный директор «Магнита» имеет обширный опыт в работе на руководящих должностях, в том числе, в компаниях, занимающихся продажей и сбытом продукции. В интервью СМИ Ольга отметила, что будет способствовать дальнейшему развитию магазинов, повышая качество работы.

С Наумовой руководство компании подписывает контракт на 3 года. Ее пригласили возгласить сеть как эксперта в области ритейлинга. Под ее руководством сеть «Пятерочка» сумела вернуть отданное «Магниту» лидерство. Для восстановления предыдущего положения вещей руководство компании попросило Наумову занять должность гендиректора.

С осени 2018 года команда Наумовой подготовила новую для «Магнита» стратегию, направленную на улучшение ассортимента и привлечение новой аудитории. В гипермаркетах начались преобразования «с атмосферой открытия» — дегустации, скидки, новые товары.

В январе 2019 года президентом «Магнита» назначают Яна Дюннинга, который до этого был гендиректором в «Ленте». Его главной задачей становится работа и развитие отношений с инвесторами, а Наумовой предлагают сосредоточиться на управлении бизнесом. Тандем двух руководителей продолжался недолго. Через год работы Наумова покинула пост из-за разногласий с Советом директоров. На должность руководителя компании заступает Ян Дюннинг, он и управляет компанией до сих пор.

История и акционерный капитал

«Магнит» ведет свою историю с 1995 года, когда бизнесмен Сергей Галицкий основал АО «Тандер», занимавшееся оптовыми продажами бытовой химии и парфюмерии. Через несколько лет компания сменила концепцию и стала заниматься продуктовой розницей. В 2000 году появился бренд «Магнит», означавший «магазин низких тарифов», в 2006 году компания стала публичной. «Магнит» активно развивался и в 2013 году стал лидером рынка продуктового ретейла, обогнав по выручке и количеству магазинов главного конкурента — X5 Retail Group, в 2014 году капитализация превысила триллион рублей.

Компания времен второй половины 2010-х — очень поучительная история о том, что даже лидер отрасли может «захромать» и если он перестанет оправдывать ожидания инвесторов, то котировки акций могут сильно упасть. Кроме того, давление на котировки оказала продажа большей части пакета акций главой компании Сергеем Галицким банку «ВТБ». В свою очередь, банк продал крупный пакет акций «Магнита» инвестиционной компании Marathon Group бизнесмена Александра Винокурова, которая постепенно увеличила свою долю до 16,7%. Эти две компании так и остаются крупнейшими акционерами «Магнита», а объем акций в свободном обращении составляет 63% на середину сентября 2021 года.

Непредсказуемый рубль

Зачем мы это рассказывали? Чтобы стала понятна главная особенность нынешнего долларового курса: он в какой-то мере искусственный. Нет, речь не идет о курсе доллара времен СССР, когда его стоимость просто устанавливалась сверху. Сейчас курс по-прежнему биржевой. Но влияет на цифры в первую очередь Центробанк. И именно от его действий во многом зависит, что будет дальше.

Что касается курса рубля в ближайшее время, то он зависит от внешней политики, подчеркивает эксперт. Если в мае Россия заявит, что достигла своих целей на Украине, и успешно прекратит спецоперацию, рубль может резко укрепиться вместе с фондовым рынком. В то же время послабления со стороны ЦБ РФ для экспортеров и покупателей валюты могут несколько ослабить рубль.

Алексей Корякин, управляющий банка «Агророс» в Санкт-Петербурге:

— Если покупка валюты связана с долгосрочными инвестициями и ваш портфель валют сейчас на 100 % состоит из рублей, то, возможно, имеет смысл присмотреться к долларам по курсу 70–72. Но такой курс вы, возможно, увидите только на бирже. Пока вывести их с биржи можно лишь на банковский счет, а получить на руки только рублями. Тут либо ждать 9 сентября, либо переводить на бирже в те же рубли. Отличие курса наличной валюты в Банке России от биржевого связано с тем, что налички крайне мало на рынке.

На фоне постоянных разговоров об отказе от доллара, которые в последнее время можно услышать гораздо чаще, россияне попытались переключиться на китайский юань. Но тут эксперты предостерегают от необдуманных действий.

Резюмируем. Сейчас российский рубль торгуется в своеобразной песочнице, ограниченный со всех сторон решениями Центробанка. На его курс, таким образом, больше всего влияет сам ЦБ. Следовательно, предсказать, что будет дальше, сейчас практически невозможно. Даже 9 сентября — дата, после которой изначально планировали разрешить снятие наличной валюты, — выглядит весьма туманно. Никто не мешает ЦБ продлить ограничения, если там увидят необходимость.

В общем, можно оказаться как в ситуации, когда курс доллара взлетит до небес, так и в совершенно обратной — когда валюту можно будет дешево купить, но совершенно некуда потратить.

Вывод такой. Если раньше доллары и евро были хорошим способом гарантированно сохранить свои сбережения, хотя и без высокой доходности, то теперь даже хранение денег в этой валюте совершенно ничего не гарантирует.

Не хотим терять вас, давайте дружить! Подпишитесь на наш Telegram-канал, тут финансовые лайфхаки каждый день!

Что представляет из себя «Магнит» сегодня

После продажи «Магнита» и ухода Галицкого из компании она подешевела еще на 27%. Новым владельцам удалось «переманить» на должность генерального директора Ольгу Наумову из X5 Retail Group, которая в свое время очень удачно обновила «Пятерочку». Увы, проработав чуть больше года, Наумова ушла из компании. Ее место занял Ян Дюннинг, бывший генеральный директор «Ленты».

Также миноритарные акционеры получили возможность продать свои акции в рамках выкупа их с рынка, но курс акций подкосила новость – «Магнит» выкупает у своего акционера Александра Винокурова (который оказался зятем Министра иностранных дел) фармацевтического дистрибутора «СИА Интернейшнл» вместе с долгами в миллиарды рублей.

Сергей Галицкий оставил «Магнит», новым совладельцем стал Александр Винокуров, возглавляющий компанию «Марафон Групп», купивший у ВТБ 11,82% акций продуктового ритейлера. После сделки 17,28% осталось у ВТБ, а акционером сам банк стал всего 3 месяца назад. При продаже Галицкий сдерживал эмоции и слезы, так как он основал сеть и был ее бессменным генеральным директором на протяжении всего пути. Но, решение о продаже было скорее вынужденным, так как его планы развития не совпадали с точкой зрения основных акционеров. «Наверно встать у руля должны более амбициозные и молодые люди, я человек взрослый и нести подобную психологическую нагрузку мне очень тяжело», — заявил в тот день Галицкий.

«Кусок пирога» захотели приобрести многие инвесторы и акционеры у ВТБ, сразу же после завершения сделки. «Пакет оказался у нас и практически на следующий день посыпались предложения о покупке акций. Интерес был к определенным частям пакета акций, не ко всему сразу. Предложения поступали от инвесторов и от сторонних лиц», — заявил в интервью Юрий Соловьем, первый зам президента ВТБ. Выбор пал в пользу «Марафон Групп», по мнению руководства банка – это идеальный инвестор. «После анализа был выбран инвестор с наибольшим опытом работы в индустрии. Тем более, что уже был благоприятный опыт общения в вопросе с «Лентой. Предложенная цена также нас устроила», — продолжил Соловьев.

Владелец «Марафон Групп» Александр Винокуров ранее был вице-президентом и сооснователем инвестфонда TPG Capital, который как раз и владеет частью акций гипермаркетов «Лента», как и банк ВТБ. Скорее всего этой продажей все и закончится, остаток будет принадлежать ВТБ, Соловьев заверил, что в интересах банка его сохранение. «С нашей стороны инвестиции в «Магнит» являются стратегическими, мы верим, что новая стратегия развития и менеджмент компании сработают и первое место среди российских ритейлеров будет возвращено, акции вновь вернут свою справедливую стоимость», — говорится в сообщении «Марафон Групп». А интерес к акциям появился сразу же после сделки Галицкого и ВТБ.

Стратегия ритейлера до 2023 года

Новая стратегия «Магнита» была анонсирована с приходом команды управленцев во главе с Ольгой Наумовой. Она была разработана на период с 2018 до 2023 года. Дюннинг после ухода Наумовой обещал сохранить выбранный вектор. По результатам реализации стратегии компания планирует:

• Увеличить присутствие на российском рынке ритейлеров с 8% до 15 %.
• Реализовать новые стандарты потребления.
• Создать положительный покупательский опыт.
• Обеспечить основные покупательские потребности внутри своей сети магазинов.
• Занять лидирующие позиции в каждом субъекте РФ.
• Внедрить клентоориентированную операционную модель.
• Повысить комфорт обслуживания не за счет повышения цен, а исходя из большей эффективности компании.

За 26 лет работы компания распространилась на 65 субъектов РФ. Главная миссия сети в том, чтобы закрыть большую часть потребностей россиян внутри своей омниакальной взаимно интегрированной системе торговых точек. Поэтому покупателям предлагают лучшую на рынке систему лояльности и вознаграждения. Банки выпускают совместные карты с ритейлером — Тинькофф, Почта Банк.

Твердая рука Центробанка

Есть в России такая традиция — спасаться от кризисов в инвалюте. А что, это ведь прекрасно срабатывало в 1998, 2008, 2014 и 2020 годах. Рубль, конечно, немного отыгрывал свое после того, как пик кризиса проходил. Но к докризисному курсу пока ни разу не возвращался.

Однако после 24 февраля 2022-го все пошло по-другому. В начале марта за доллар давали рекордные 120 рублей. А потом официальный курс снижался и опустился аж к отметке конца 2021 года — ниже 74 рублей за доллар. Хотя, казалось бы, кризис еще только начался. В чем же дело?

А дело в жестких мерах, которые принял Центробанк РФ для удержания валютного курса. Напомним, что курс на бирже — результат баланса спроса и предложения. Покупают рубли — они дорожают. Продают — дешевеют. В начале марта иностранные инвесторы массово выходили из рублевых активов, и это негативно повлияло на курс.

Обычно в такой ситуации ЦБ РФ просто активно продает инвалюту из резервов, покупая рубли и создавая на них повышенный спрос. Но в этот раз часть резервов оказалась заморожена на счетах за границей из-за санкций, поэтому такую схему удалось использовать совсем недолго. И вскоре перешли к более жестким мерам.

Во-первых, россиянам серьезно ограничили возможность получения наличной иностранной валюты. Во-вторых, установили заградительные комиссии на покупку валюты на бирже (30 %, потом 12 %). А самое главное — ввели правило, обязывающее все экспортные компании продавать 80 % валютной выручки. То есть условный «Газпром» продал газ за евро — и тут же обязан на 80 % от этой суммы купить рубли. Представляете, какой сразу возник спрос на рубли?

Что в итоге? Физлица купить валюту толком не могли, импорт из-за санкций снизился — значит, и валюты для закупки импортных товаров компаниям стало нужно меньше. Спрос на доллары-евро-юани снизился. И в то же время на бирже нефтяники, металлурги, производители удобрений и прочие экспортеры активно продолжают скупать рубли, продавая валюту.

Баланс спроса и предложения сдвинулся настолько, что курс доллара начал не просто снижаться, а уходить ниже 70 рублей, чего мы давно не видели. Центробанк на этом фоне даже снял часть ограничений (разрешил, с условиями, покупать наличку), так как дешевая валюта экономике тоже невыгодна — она убивает собственное производство, делая его неконкурентоспособным.

Лидерство в отрасли и начало проблем

У «Магнита» всегда был только один конкурент – сеть супермаркетов «Пятерочка», которой управляла X5 Retail Group. Бесконечная гонка с ними продолжалась 15 лет – до 2013-го. Возможно, Галицкому помогло то, что в 2011 году из X5 ушел генеральный директор Лев Хасис, многие годы возглавлявший компанию.

Несмотря на конкуренцию и работу на одном рынке, изначально подходы к делу у компаний были разными:

«Пятерочка» ориентировалась на рост, им было важно лидерство на рынке, а благодаря хорошим возможностям акционеров, у сети были лучшие торговые площади почти во всех городах присутствия;

«Магнит» ставит во главу угла прибыльность. Галицкий потом говорил, что не смысла быть лидером на рынке, но без денег.

И, как это ни парадоксально, отказ «Магнита» от роста ради роста привел к тому, что сеть в 2013 году обогнала «Пятерочку» как по количеству магазинов, так и по выручке. Возможно, этому помогли проблемы у главного конкурента в 2011-2012 годы, когда часть покупателей перетекла к «Магниту».

Лидерство над основным конкурентом было достигнуто, и тут Галицкий понимает, что цель потеряна. Он 15 лет гнался за «Пятерочкой» изо всех сил, но, достигнув цели, начал сомневаться в том, что он делает.

Уже тогда Галицкий активно развивал футбольное направление – создал в 2008 году с нуля футбольный клуб «Краснодар», вкладывал в него сотни миллионов долларов. Потом он потратил 20 миллиардов рублей на строительство нового, самого современного стадиона в России (а стадион и вправду стал одним из лучших в стране).

Бизнесу он уделял уже не так много времени и внимания. Говорят, что первые идеи о продаже своего дела у него появлялись еще в 2014 году. Галицкий начинает делегировать чуть больше полномочий своим менеджерам, и они допускали какие-то ошибки. Результат – у «Магнита» начинают проседать доходы.

Тем временем второй человек в компании, Владимир Гордейчук, к 2015 году начал меньше времени уделять работе в компании, а в 2016-м – вообще уходит из бизнеса. Найти человека на замену Галицкий не смог, решив делегировать его полномочия менеджерам нескольких направлений. Увы, это тоже было ошибкой – в компании начались «аппаратные войны».

Дело в том, что в компании теперь работали не те, кто начинал бизнес или проработал там десяток лет. Теперь это были люди, пришедшие после IPO – в солидную компанию и на солидные должности, с соответствующими зарплатами. Боролись же они больше не за показатели «Магнита», а за свое место под солнцем.

Внутренние проблемы начали отражаться на финансовых показателях. В 2016 году выручка «Магнита» выросла всего на 12,8% (хотя инвесторы ждали 20-30% роста), в первые полгода 2017-го рост составил 6,4%. Итог – инвесторы начали избавляться от акций компании, которая всего за 6 месяцев потеряла половину своей стоимости.

Параллельно основной конкурент – X5 Retail Group – начинает оправляться от проблем. Группу в 2013-м возглавляет Ольга Наумова (ранее работавшая на «Северсталь» и НЛМК), она начинает новую программу по рестайлингу магазинов. Потратив 38 миллиардов на обновление сети, «Пятерочка» получает новых покупателей и, по сути, новый имидж.

«Магнит» на такие расходы идти не собирался, ориентируясь больше на прибыль. Увы, экономия, как оказалось, не всегда уместна даже в сегменте магазинов-дискаунтеров. Затем программа обновления магазинов все-таки стартовала, но было поздно: в 2017 году компания снова уступает лидерство X5.

Падение после падения

Рынок акций предсказуемо отреагировал падением на новости об уходе Сергея Галицкого из «Магнита». Если 15 февраля на закрытии торгов стоимость обыкновенной акции компании зафиксировалось на уровне 4850 рублей, то на открытии 16 февраля она была уж 4719. К 11:00 мск акции «Магнита» снизились до 4511 рублей, к 13:00 бумаги подросли до 4659 рублей, а к 16:20 вновь упали до 4485 рубля.

Старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова предполагает, что эмоциональная реакция рынка будет очень ярко выраженной в течение всего дня. Она не исключает, что акции «Магнита» могут понизиться до 4000 рублей, однако ниже этой отметки вряд ли опустятся. «Это психологически и физически просто не оправдано», — подчеркнула Бодрова.

По мнению аналитиков «Альфа-банка», информация о сделке будет крайне негативна для акций «Магнита».

Новость о том, что мажоритарный акционер компаний выходит из бизнеса – плохой знак для инвесторов. На рынке возникнет навес акций, а после появления нового владельца «Магниту» «потребуется пересмотреть стратегию и руководящие должности», — говорится в отчете банка.

В краткосрочной перспективе сделка может негативно сказаться на курсе акций ретейлера, в первую очередь — из-за неопределенности стратегии ВТБ в отношении компании, считает директор группы корпоративных рейтингов АКРА Евгений Обыдов.

Дальнейшие перспективы «Магнита» будут зависеть от выбранного стратегического курса нового акционера», — добавил он.

Спецпредставитель «Внешэкономбанка» Александр Полиди считает, что говорить о существенном падении или росте акций ретейлера пока не стоит.

«Нужно понимать, что любая котировка акций – это компромисс между теми, кто видит в изменениях в компании позитивные моменты, и теми, кто опасается за будущее. Сейчас сложно спрогнозировать, какая позиция в нынешней ситуации с «Магнитом» переборет другую», — отмечает эксперт.

В росте акций заинтересован и банк ВТБ, ставший крупнейшим владельцем ретейлера.

«Компания очень перспективная, но за последний год потеряла много в капитализации. Мы считаем, что можно вернуть стоимость акций на более высокий уровень», — отмечал на сочинском инвестфоруме глава ВТБ Андрей Костин.

В пресс-службе «Магнита» уже заявили, что компания и приобретатель акций намерены сохранить дивидендную политику и выплатить дивиденды акционерам уже во второй половине 2018 года.

Что в итоге

«Магнит» — продуктовый ретейлер, который пытается догнать лидера рынка. Компания активно развивается как интенсивно, так и экстенсивно: открывает новые магазины, пробует новые форматы, занимается цифровизацией, пытается создать экосистему и покупает конкурентов. Все это позволяет наращивать финансовые показатели и долю рынка.

«Магнит» сумел переломить негативный тренд финансовых показателей конца 2010-х, но крупная сделка M&A может принести как положительные, так и отрицательные последствия. Да и сектор продуктового ретейла хоть и считается защитным, но с немалым количеством проблем и большой конкуренцией.

Кроме того, некоторые опасения вызывают дивиденды «Магнита». С одной стороны, они привлекательны для инвесторов своей доходностью, но, с другой, в последние годы превышают чистую прибыль компании. В будущем это может создать проблемы или в виде роста долговой нагрузки, или из-за распродажи акций компании, которую могут устроить инвесторы, недовольные дивидендами с уменьшенной доходностью.